金融聚投驰名药企IPO要道期，被曝销售贿赂，一款药撑起公司超99%收入

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　　记者丨唐唯珂

　　裁剪丨季媛媛张明艳

　　医药反腐风暴下，又一拟上市企业卷入贸易贿赂旋涡。

　　3月24日，国度医保局通报“张某猛药品销售贿赂案”，而稠密涉案细节，指向药品复方黄柏液涂剂的独家出产企业，正处于赴港IPO要道期的山东汉方制药股份有限公司（下称“汉方制药”）。

　　在2026年医药行业严监管常态化的配景下，这场跨度十年、波及36.5万元贿赂的案件，不仅可能触发医保信用评价处置，更让汉方制药相等依赖单一家具的指标花样与合规体系面对成本阛阓的深度拷问。

　　十年贿赂36.5万

　　独家家具牵出汉方制药

　　国度医保局露馅的案件细节骄傲，2013年8月至2023年7月时辰，山东某制药企业执行员张某猛为执行复方黄柏液，向秦皇岛市山海关东谈主民病院多名医务东谈主员支付回扣及公正费共计36.5万元。

　　其中，向妇产科主任贿赂15.69万元以取得用药推选，向门诊药房东任贿赂2.5万元相通药品用量统计数据，向两名皮肤科医师贿赂18.3万元以增多处方量。2024年11月，张某猛因贿赂罪和对非国度责任主谈主员贿赂罪，被判处有期徒刑一年、缓刑一年半，并处罚款2万元。

　　尽管通报未平直点名涉事企业，但通过对比但国度药监局数据骄傲，当今国内获批的复方黄柏液仅有一款，即汉方制药出产的复方黄柏液涂剂。

　　且另据红星成本局报谈，一审判决书露馅的国药准字“Z10950097”与该公司家具批准文号一致。这意味着，汉方制药的中枢家具恰是这次贸易贿赂案的执行场所。

　　值得情切的是，汉方制药刚刚于2月25日向港交所递交招股书，距离医保局通报仅时隔一个月。招股书骄傲，复方黄柏液涂剂是公司的完满营收撑抓，2023年、2024年及2025年前三季度，该家具收入占总营收比例差别高达99.8%、99.8%及99.7%，近乎撑起公司一皆事迹。这次涉案家具与中枢营收着手高度重合，让阛阓对其销售花样的合规性产生热烈质疑。

　　而招股书露馅的财务数据，进一步走漏了汉方制药在销售花样上的潜在风险。2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售及营销开支差别达5.1亿元、4.8亿元及4.2亿元，占同时总收入的比例差别为48.7%、48.6%及52.3%，弥远督察在接近五成的高位。关于高额销售用度的用途，汉方制药仅说起“遴聘第三方执行商，认真积累行业信息、组织专科学术会议等”，未作更精通露馅。

　　在医药行业“带金销售”全面清零的策略配景下，如斯高比例的销售用度显得极度扎眼。

　　2026年1月编削的《药品管束法实施条例》明确拒接药品购销中的回扣及不梗直利益运输，条目药企建树合规体系并承担主体牵累，贿赂纳贿将被双向追责。而汉方制药依赖第三方执行的销售花样，上海配资公司恰公正于监管重心情切的灰色地带。

　　更严峻的是，公司相等单一的家具结构让合规风险被无穷放大。看成国度二级中药保护品种，复方黄柏液涂剂的独家保护期将抓续至2030年7月，但该家具已出现增长乏力迹象——2024年营收同比下滑5.8%，净利润降幅达16.03%，公司将其归因于家具最高售价下落。业内分析指出，若该家具因贿赂案被纳入医保失信名单，面对罢休挂网、配送等处置，汉方制药的指标将平直堕入停滞。

　　严监管下IPO承压

　　多重窘境待解

　　汉方制药的上市之路本就布满阻止，贿赂案的曝光更让其雪上加霜。除了合规风险，公司还面对财务承压、眷属控股、新品断层等多重挑战。

　　招股书骄傲，2025年前三季度公司现款及现款等价物仅5742万元，流动比率1.2倍、速动比率1.0倍，短期偿债才气较弱；而在流动性垂危的情况下，公司2024年及2025年前三季度仍所有派息2亿元，导致现款储备较2024年末减少45.4%。

　　股权结构方面，公司呈现显着的眷属控股特征。董事长秦文基与总司理秦银基为胞昆季，差别抓有90%和10%的股份，且二东谈主年事差别为70岁和63岁。在研发层面，汉方制药一样发扬缓缓，除复方黄柏液涂剂外，仅推出安宫牛黄丸、乌鸡白凤丸等经典方剂中成药，尚未酿成有规模的第二增长弧线。

　　这次贿赂案的后续处置将成为要道变量。国度医保局明确暗意，已将该案看成医药贸易贿赂案源下发，将率领河北省医保局依据价钱招采信用评价轨制开展信用评价处置。笔据2025版裁量基准，贸易贿赂金额超100万元将被认定为“杰出严重失信”，面对寰宇禁标、家具下架等顶格处罚；即便未达此方法，“严重失信”也将导致涉案家具取消挂网经验。

　　此前即有行业分析东谈主士指出，2026年医药行业监管已插足“穿透式治理”阶段，医保信用评价成为悬在企业头上的“利剑”。关于汉方制药而言，需尽快就贿赂案与公司的有关程度、里面合规体系建树等问题作出明确复兴，不然可能影响港交所上市审核进度。历久来看，无论是依赖单一家具的指标花样，还是高比例销售用度背后的合规隐患，都是其登陆成本阛阓后必须惩处的中枢问题。

盛康策略

　　跟着医药行业反腐向纵深鼓舞，合规才气已成为企业的中枢竞争力。汉方制药在IPO要道期碰到贿赂案冲击，再次突显了医药企业模范指场所紧要性。改日，只须信得过搁置“带金销售”的旧花样，转向以家具疗效和临床价值为中枢的发展旅途，才能在严监管时间终了可抓续发展，这亦然成本阛阓对扫数拟上市医药企业的基本条目。