明利配资营收七连降、扣非累亏94亿，跨境通仍未走出“历史职守”

与诸多仍未实现盈利的人工智能初创企业不同，Synthesia凭借人工智能生成虚拟形象技术，在企业培训数字化转型领域开辟出了一条高盈利赛道。这家总部位于伦敦的企业已斩获博世、默克、思爱普等一众大型企业客户，并于 2025 年 4 月实现年度经常性收入突破 1 亿美元的里程碑。

1月25日，界面新闻走访发现，永辉超市北京鸿坤广场门店突然停业。

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　　起首：证券之星

　　A股“跨境电商第一股”跨境通（002640.SZ）日前交出了一份寒意未消的2025年收获单。公司全年结束营收54.37亿元，同比下滑4.93%；归母净利润虽同比减亏，但失掉额仍高达4.17亿元，这是公司营收说合第七年走下坡路，亦然净利润说合第三年堕入失掉，扣非归母净利润自2019年以来更是累计失掉约94.32亿元。

　　证券之星钟情到，尽管公司营收降幅较往年有所收窄，成见行为现款流净额增长至4.04亿元，但这份年报依旧未能给耐久盼愿的投资者带来内容性鼎新。终年分成“停摆”、股价低位踯躅、债务压力高企、业务结构单一，跨境通似乎仍未走出那场由铺货风景腐败激发的漫长隆冬。

　　01．大额减值合并利润

　　2025年，跨境通成见气象暴露回暖迹象，其营收降幅已由已往几年常见的两位数收窄至个位数。然而公司净利润失掉却永远“出入相随”，其归母净利润自2023年以来累计失掉已越过9亿元。

　　证券之星梳剃头现，减值是形成公司连年净利润巨亏的遑急身分之一。2025年，公司信用减值损失达到1.3亿元，其中其他应收账款坏账损成仇应收账款坏账损失的占比分歧达到76.9%和20.77%；财富减值损失高达1.37亿元，其中商誉减值损失达到1.15亿元，主要系公司中枢子公司优壹电商的功绩不达预期，公司对其进行计提商誉减值准备。

　　在2023年及2024年，跨境通计提的财富减值损失分歧达到0.85亿元和4.72亿元，对应导致各期归母净利润减少7906.82万元和4.65亿元，成为当年利润发扬的主要负担身分。

　　另外，由于公司过火下属公司连年濒临多起法律纠纷，联系用度和补偿金组成了买卖外开销的主体，2023年至2025年，公司买卖外开销累计1.08亿元，其中2025年的买卖外开销高达0.94亿元，进一步侵蚀公司利润空间。这些千里甸甸的“历史职守”，恰是当年铺货风景留住的后遗症。

　　不外，即便剔除上述减值与诉讼等非频繁性身分的影响，跨境通的主买卖务造血才略依然承压。

　　2025年，公司扣非归母净利润为失掉2.9亿元，主业失掉的底色并未改革。行为公司赞助的跨境入口业务，其中枢载体优壹电商全年结束营收50.30亿元，同比下滑5.56%；净利润达到1.06亿元，同比下滑约18.46%。值得详确的是，优壹电商的收入险些沿途来自母婴用品等品类，这也反应出优壹电商存在高度依赖单一品类的结构性风险。

　　曾承载品牌化转型但愿的出口业务仍显凄怨，上海配资公司证据期内跨境电商出口板块仅结束营收3.78亿元，同比增长5.88%。该板块收入主要来自自有服装品牌“ZAFUL”，后者同期孝顺的自有品牌营收达3.97亿元。然而，跨境电商出口业务同期净利润却为失掉1.5亿元。更令东说念主担忧的是，固然期末ZAFUL自营网站注册用户数同比略有高潮，但月均活跃用户数却从上年的4.7万东说念主暴减至2.58万东说念主。

　　02．铺货风景后遗症仍在发酵

　　在近期举行的功绩证据会上，投资者最为轻柔的问题，即是公司何时才略走出说合失掉的阴晦。而要合股跨境通如今的困局，必须回溯其十年的发展轨迹。

　　跨境通的前身是山西百圆裤业，主营线下裤装零卖。2014年，公司斥资约10亿元收购由徐佳东创立的全球易购，矜重踏入跨境电商赛说念。彼时的跨境电商尚处红利期，老本涌入、平台宽松，公司遴选了那时最主流的交代：铺货风景。

　　证券之星了解到，所谓“铺货风景”，其中枢逻辑是“以量取胜”，即通过无数目上架商品、快速霸占平台曝光位置来博取订单，而非深耕单品或打造品牌。跨境通将这一策略领略到极致，尔后借助老本商场上风，2016年又先后收购了帕拓逊和优壹电商，进一步在“B2B+B2C”、“入口+出口”、“第三方平台+自营”、“运营+服务”、“线上+线下”等范畴进行综统统谋布局。

　　凭借这套交代，公司营收从2015年的39.61亿元大幅逾越至2018年的215亿元，总市值也一度靠近400亿元。

　　然而铺货风景的隐患早已埋下，并在外部环境恶化的2019年爆发。当年，海量SKU堆积下的存货风险汇注开释，公司计提超25亿元的存货减值，净利润骤降为失掉26.86亿元，营收亦呈现双位数下滑，跨境通由此也开启了漫长的自救之路。

　　2021年，跨境通以20.20亿元的总价将帕拓逊100%股权进行转让，同庚对全资子公司全球易购央求收歇；与此同期，公司处置层也阅历大范畴换血，独创东说念主杨建新家眷重掌大权，徐佳东等原班东说念主马悉数退出。在业务层面，公司聚焦“品牌化”计谋，即围绕ZAFUL、Rosegal等渠说念品牌以及自有居品品牌进行打造，此外皮2024年，公司还将母婴入口品牌优壹电商的业务风景从此前的经销风景转为代运营。

　　从公司连年交出的收获单看，其转型进展缓缓，其中优壹电商因风景的诊治，短期内盈利承压。

　　跨境通处置层在功绩证据会中暗意，2026 年将不断优化业务结构，聚焦降本增效、维稳提质；强化全面成本管控，擢升全体盈利水对等。限度2025年末，公司财富欠债率高达84.19%，公司能否在存量博弈愈发狠恶的行业环境中找到实在的长进，还是悬而未决的疑问。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

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