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高盛预测，小米智能手机平均售价在2026及2027年将分别同比增长6%和4%。该行指出，在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点。在电动车业务方面，高盛预计2026年交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引，主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。
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出品：新浪财经上市公司磋议院
作家：昊
近日，斑马智能信息本领股份有限公司（斑马智行）再向港交所递交上市苦求，这是继2025年8月初次递表失效后，时隔约七个月再度冲击港股IPO。
行动上汽与阿里荟萃孵化的智能座舱“独角兽”，斑马智行近几年捏续巨亏，与可比公司盈利酿成清亮反差，研发支拨也逆势下滑，AI转型成标语。
除华为、德赛西威等竞争敌手挤压，车企自研也逐渐成为行业主流，第三方供应商言语权骤降。斑马智行客户数目和年搭载量逐年增多，但单车操作系统收入却从2023年的364元降至2025年的258元，降幅高达30%。
同期，斑马智行供销两头深度依赖阿里和上汽两大鞭策，业务独处性问题也一直是公司IPO的骨子性远离之一。
值得一提的是，全程参与IPO筹备的斑马智行前CFO夏莲，曾公开导表对公司出路的悲不雅言论。再闯港交所，斑马智行似乎依旧贫窭重重。
功绩研发双双逆势下滑 AI转型或沦为标语
斑马智行由阿里巴巴与上汽集团各出资5亿元，于2015年荟萃孵化建树，主业包括系统级操作系统惩处决议、AI全栈端到端惩处决议和车载平台奇迹，为主机厂提供智能座舱关系软件及奇迹。
优配网灼识商酌把柄收入及惩处决议搭载量两项中枢联想磋议，斑马智行是中国最大的以软件为中枢的智能座舱AI公司。
尽管身处新动力智能化海浪，斑马智行近几年的功绩进展却清亮疲弱。招股书披露，2023-2025年，公司营收差别为8.72亿元、8.24亿元和8.61亿元，合座不升反降，净利润差别为-8.76亿、-8.47亿和-18.96亿，2025年耗损同比大增124%。
而2025年，德赛西威结束营收325.57亿，同比增长17.88%，归母净利润24.54亿，同比增长22.38%，斑马智行耗损大幅增多与德赛西威收利双增酿成了清亮的反差。
耗损扩大的同期，斑马智行的研发插足也捏续下滑。2023年至2025年，斑马智行研发支拨差别为11.23亿、9.80亿和7.25亿，而同期德赛西威却逐年高潮。
在智能座舱行业本领迭代加快、AI化转型成为行业共鸣的关键阶段，上海配资公司斑马智行却出现研发插足“逆势收缩”的反常款式，进一步减弱其本领竞争力。
也恰是这一时候，斑马智行屡次公开示意正处于“全面发力AI的关键期”。一边对外声称聚焦AI全栈惩处决议转型，推出Auto Omni全模态端侧大模子等产物，一边却大幅削减中枢研发插足，这种矛盾让市集对其AI转型的决心、本领迭代才气及新业务落地恶果产生疑问，公司AI转型的愿景或沦为标语。
单车系统收入捏续下滑 供销两头高度依赖两大鞭策
斑马智行功绩进展乏力的同期，智能座舱行业合座竞争环境也正在发生真切变化。
一方面，比亚迪、蔚来、理思等车企自研操作系统接踵落地，车企对数据主权与定制化才气的需求日益普及，第三方座舱供应商的言语权正在减弱；另一方面，华为鸿蒙座舱、德赛西威等市集份额也快速膨胀，对斑马智行的中低端市集酿成了径直挤压。
招股书披露，2023年至2025年，斑马智行主机厂客户数目从30家增至43家，年搭载量从206.1万台增至248.7万台，已粉饰前十主机厂中的七家。礼貌2025年12月31日，公司智能座舱已在69个主机厂的940万辆车上搭载，粉饰超16个海外市集。
然而，下旅客户数目和搭载量增长的同期，斑马智行中枢业务系统级操作系统惩处决议收入却从2023年的7.51亿元降至2025年的6.43亿元，占总营收比重从86.2%下滑至74.7%。
按搭载量测算，斑马智行的单车收入从2023年的364元降至2025年的258元，降幅高达30%。限度效应饱胀莫得拯救为斑马智行收入和利润的增长，反而呈现“量增价减”的弊端，产物单价与议价才气捏续下滑。
此外，斑马智行与两大控股鞭策的深度绑定关系，亦然公司IPO绕不开的焦点议题。
招股书披露，在销售端，上汽集团通顺三年为斑马智行的第一大客户。2023年至2025年，来自上汽的收入差别为4.13亿元、3.19亿元和3.38亿元，占总营收的比例差别为47.4%、38.8%和39.2%，恒久接近四成。
而在采购端，阿里巴巴则通顺三年稳居第一大供应商。2023年至2025年，斑马智行向阿里采购的金额差别为2.81亿元、2.57亿元和2.13亿元，占总采购比例差别高达58.4%、50.5%和40.7%，中枢云磋议奇迹、高德舆图及天猫精灵的软件授权均高度依赖阿里生态。
2025年，斑马智行与上述两大鞭策的关联交游总和达7.52亿元，占当年贸易收入的87.3%。这种“销售端依赖上汽、采购端依赖阿里”的近况，使得公司业务独处性备受质疑。
2025年8月，斑马智行初次递表港交所仅3天后，已下野的公司前CFO夏莲在一又友圈公开导声：“不看好公司业务发展，昔日三年也许是斑马最佳的三年；莫得门槛的座舱本领，车厂王人不错我方干；不肯意为上市圈钱再闹心求全”。
行动全程参与IPO筹备的中枢财务高管，夏莲的言论径直戳中斑马智行“本领无壁垒、增长见顶、上市只为融资”的核肉痛点。再闯港交所，斑马智行依旧贫窭重重。
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